■ 杨德龙
受中东局势冲突升级影响，近期全球股市都出现了较大幅度的下跌。霍尔木兹海峡作为全球石油运输的咽喉，已经被封锁一段时间，国际油价随之飙升，一度达到120美元/桶。油价的上涨会对全球经济产生较大影响，全球物价也有可能出现上涨。因此，许多投资者担心全球经济是否会陷入滞胀。油价的上涨推高了通胀预期，也导致美联储降息的时间一再推迟，甚至有人预期美联储今年可能不再降息，甚至可能加息。
如果这场战争的持续时间不长，未来两三周内霍尔木兹海峡能够恢复通航，那么油价在高位运行的时间较短，对全球经济的影响也会相对较小，股市就有望随之反弹。但如果战争走向不利方向，那么对于全球油价、黄金等资产的价格影响将会更为持久。
近期，不仅股票市场大跌，黄金这一传统的避险资产也出现大幅下跌。从根本上看，一方面，过去几年国际金价大幅上涨，积累了较多获利盘，所以部分资金趁机大量抛售套现；另一方面，一些机构在面临流动性危机时，会选择抛售黄金来缓解资金压力。因此，近期国际金价出现了较大幅度的波动。当然，从长期来看，国际金价上涨的逻辑并未改变。美国政府债台高筑，美元持续增发，而去美元化是一个长期趋势，这些因素都支撑国际金价长期走强。因此，建议投资者从中长期的角度配置黄金以对冲风险，避免进行短线操作，防止追涨杀跌，沦为被“割韭菜”的对象。
从资产配置的角度来看，当前资本市场的调整难以避免。中东冲突加剧了市场的不确定性，投资者可减仓规避风险，待地缘冲突结束后再择机入场。从目前来看，这一策略仍然是有效的。面对诸多无法把握的不确定性因素，我们只能通过降低权益资产仓位，增加现金及现金等价物的配置来应对。待冲突接近尾声时，可以逢低布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，以抓住下一轮行情反弹的机会。虽然这次中东冲突对于市场短期的走势形成了较大影响，但并不会改变A股市场本轮慢牛与长牛的格局。
目前，市场对于美股AI科技股泡沫的担忧愈演愈烈。很多人担心，美股中的科技股已上涨了十几年，现在呈现出明显的泡沫化特征，可能会因为AI应用不及预期而出现大幅下跌。如果美股AI科技泡沫出现破裂，可能会对A股科技股的走势形成冲击。例如英伟达产业链、特斯拉产业链、谷歌产业链等，这些产业链上的公司短期内可能会受到较大的冲击。但我们认为，AI的广泛应用是第四次科技革命的主要特征。自2022年底以来，生成式AI已经成为全球最重要的产业变革之一，可能会带来很多新的生产力。最近，英伟达创始人黄仁勋发布了最新的英伟达产品，也让我们看到AI发展的日新月异。因此，美股科技股的整体走势仍以震荡加剧为主，但不一定会很快出现泡沫破裂。
此次中东冲突也导致美股出现了大幅调整，但这一调整目前尚未演变成科技股泡沫破裂，因此对A股市场的影响相对有限。当然，目前A股和美股的科技股都属于弹性较大的板块，中东冲突降低了投资者的风险偏好，增加了避险情绪。因此科技股在获利回吐压力下，出现大跌甚至恐慌性抛售也在情理之中。我们需要从第四次科技革命的角度来分析这些科技股长期发展的规律。
近期，受宇树科技即将上市的利好带动，人形机器人板块，特别是为宇树科技配套的上市公司，股价出现了大幅上涨。宇树机器人的上市有望带来一波人形机器人板块行情。此外，近期特斯拉可能发布Optimus V3新型人形机器人，马斯克表示，V3相较于V1、V2在性能上将有重大提升和改变，这也可能激发投资者对人形机器人板块的投资热情。
受国际局势影响，前期涨幅较大的有色金属板块引发资金抛售，短期来看仍处于调整之中。不过从中长期来看，有色金属的长期配置逻辑并未发生根本性改变。在AI时代，有色金属的需求量不降反增，特别是与AI数据中心建设相关的金属，需求量较大。未来，随着市场需求回升，有色金属股仍有企稳回升的机会。
科技+资源是今年的两大投资主线，从目前来看，这一策略依然有效。
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